三元买“八喜” 想要的不止是冰淇淋

浏览:36714 次    发布日期:2023-12-06 18:12:09
  三元终于迈出收下“八喜”母公司的八喜最后一步。10月16日,元买北京三元食品股份有限公司(以下简称“三元股份”)发布公告称,不止冰淇拟收购北京艾莱宏达商贸有限公司(以下简称“艾莱宏达”)持有的八喜北京艾莱发喜食品有限公司(以下简称“艾莱发喜”)剩余5%的股权。收购完成后,元买艾莱发喜将成为三元股份的不止冰淇全资子公司。

  2023年上半年财报中,八喜艾莱发喜旗下冰淇淋品牌“八喜”已成为三元股份第二大营收来源。元买细看三元股份的不止冰淇收购之路,从SPV(卢森堡)、八喜首农畜牧、元买太子奶到呼三元,不止冰淇多次资产重组消耗了其大量资金,八喜也分散了主业精力。元买报告期内,不止冰淇三元股份宣布SPV(卢森堡)、首农畜牧不再并表后,实现营收微增、净利大增,多项指标明显改善。全资收购“八喜”后,三元股份如何协调业务和拓展市场,或将面临新的考验。

  全资纳入“八喜”

  10月16日,三元股份发布的公告显示,艾莱发喜因未达到三年前的利润承诺,需要对三元股份进行利润补偿,三元股份则选择再加点钱,直接将它完全收入麾下。

  艾莱发喜成立于1990年,成立之初就将源于美国旧金山的BUDS品牌(中文商标为“八喜” )冰淇淋技术和配方引进到中国,开创了国内生产“真正不加水冰淇淋”的先河,冰淇淋是艾莱发喜最主要的业务。

  其实艾莱发喜已经是三元股份商业版图中的一员。早在2016年,三元股份就以13.05亿元收购艾莱发喜90%股权。2020年,三元股份收购艾莱宏达持有的艾莱发喜5%股权,交易对价为10020万元,同时双方签署《利润承诺及补偿协议》,艾莱宏达承诺艾莱发喜2020-2022年扣除非经常性损益后的累计净利润为41649.66万元,否则将就差额部分进行现金补偿。

  艾莱发喜未完成利润承诺,或是导致这笔收购的直接原因。2020-2022年,艾莱发喜实际实现的扣非后累计净利润为27489.44万元,差额为14160.22万元,艾莱宏达需补偿三元股份约3406.64万元。

  三元股份在公告中称,“艾莱发喜业务增长稳定,市场空间大,为进一步加强对艾莱发喜的管理权和控制权,促进艾莱发喜长远发展,同时一揽子实现艾莱宏达对公司的利润补偿,经双方协商,拟将艾莱宏达持有的艾莱发喜剩余5%股权全部减资退出,减资价格依据评估值确定。艾莱发喜需支付给艾莱宏达的减资价款,其中相应金额用于艾莱宏达向公司全额支付前述利润补偿款”。

  三元股份并未在公告中透露具体减资价格,但通过此前收购价格或许能大致估算。2020年,在艾莱宏达向三元股份出售所持艾莱发喜5%股权时,艾莱发喜截至2019年6月30日的净资产为7.81亿元,评估值为20.04亿元,其5%股权的交易价格为1亿元。扣减3406.64万元业绩补偿后,三元股份仍需付出6593.36万元,才能拿下艾莱发喜全部股权。

  10月17日,就减资价格等问题,北京商报记者分别通过邮件向三元股份、艾莱发喜发出采访函,截至发稿前未收到回复。

  资产腾挪有术

  将旗下资产闪转腾挪,已成为三元股份的常规操作。

  2023年上半年报告期内,三元股份营收42.56亿元,与去年同期相比基本持平,主要原因是自2022年5月起,SPV(卢森堡)不再纳入公司合并范围;自2023年5月起,首农畜牧不再纳入公司合并范围;同时主营业务(乳制品及冰淇淋业务)收入同比增长10.7%。

  同期三元股份实现归属于母公司所有者的净利润为2.15亿元,同比增长约131.22%。净利大增的原因是三元股份于2023年5月转让首农畜牧部分股权,取得股权转让收益1.92亿元。若抛开这部分收入及其他因素,报告期内三元股份扣非净利润只有1696.7万元,同比下降81.16%。

  剔除SPV(卢森堡)、首农畜牧,与其说三元股份处理得游刃有余,不如说忍痛割爱。2017年,三元股份与上海复星斥巨资49.77亿元,共同收购拥有113年历史的法国健康食品公司圣悠活(St Hubert),设立SPV(卢森堡)公司,彼时三元股份顶着业绩压力和反垄断风险“出海”,谋求丰富产品线,打造高端品牌形象;2021年底,三元股份从关联方三元种业、星实投资手中将首农畜牧部分股权接下,看中的是后者优质的奶源资产以及完善的产业链布局。

  如今看来,这两次出手都难言成功。国际、国内两条腿走路后,三元股份试图将圣悠活(St Hubert)引入中国,或许由于国内外乳制品厮杀过于激烈,圣悠活(St Hubert)入华的反响并不热烈,其国内成立的中国全资子公司上海圣尤蓓商贸有限公司也于2023年9月26日被注销;首农畜牧则被三元股份于2023年5月转手还给三元种业。

  一进一出,对三元股份营收产生影响,但多项指标得到改善。2023年上半年,三元股份的管理费用同比下降20.07%,财务费用同比下降68.61%,投资活动产生的现金流量净额由负转正,存货、短期借款、长期借款、租赁负债等较期初均有大幅减少,变动主要原因均与剔除首农畜牧相关。

  传播星球App联合创始人由曦向北京商报记者表示,“收购之路并不总是一帆风顺的,以往的资产重组案例表明,投资重组可能会消耗大量的资金和精力,而且未必能达到预期的效果。从长远来看,收购艾莱发喜这个决定能否带来真正的良好回报,将取决于执行后的经营现状和市场反应”。

  多元拓展提速

  以奶业为主的三元股份,在重组并购的路上越走越远,其很大一部分净利润依赖收购而来的子公司以及联营公司。

  2023年上半年财报显示,三元股份主要有12家控股参股子公司,有4家净利润为负、8家实现盈利。其中艾莱发喜的净利润最高,其主要负责“八喜”品牌冰淇淋业务净利润1.18亿元。净利排在第二的是上海三元,仅为0.36亿元。

  被三元股份收入麾下的艾莱发喜,已成其第二大营收来源。2023年上半年报告期内,三元股份营收、净利润和扣非净利润分别为42.56亿元、2.15亿元和1696.7万元。同期艾莱发喜营收、净利润、扣非后净利润分别为10.85亿元、1.18亿元、1.18亿元,三项数据分别约为三元股份的25%、55%、695%。冰淇淋及其他业务的营收贡献仅次于液态奶业务。

  此外,三元股份的对外投资名单中还曾有太子奶、北京麦当劳、呼三元等企业。

  乳业分析师宋亮认为,“现在乳制品市场竞争非常激烈,三元进一步加码冰淇淋相关业务,是其在北京市场的一个主要发力点”。

  近期,古井贡酒联名八喜冰淇淋,舍得酒业与圣悠活(St Hubert)推出联名冰淇淋,三元股份试图通过“+白酒”打破边界。但归根结底,三元股份的优势战略产品始终是低温巴氏鲜牛奶,这部分产品受物流限制,很难走向全国市场。

  中国食品产业分析师朱丹蓬认为,“可以看到,三元在整个冷链板块做得还可以,但是整个品牌效应、规模效应还不能够凸显。在蒙牛、伊利的力压之下,三元的整体表现难以圆满,在这样的情况下,多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的五多战略必须得提速”。

  从财报来看,2023年上半年,三元股份来自北京地区的主营业务收入为27亿元,占比64.27%,去年底该指标为61.37%,集中度进一步提升;北京地区以外的收入15.01亿元,占比35.73%。

  北京商报记者 孔文燮

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